Определение YTM
YTM (Yield to Maturity, доходность к погашению) — это эффективная годовая ставка, которая делает приведённую стоимость всех будущих платежей по облигации (купоны и номинал) равной её текущей рыночной цене. Это главная метрика для сравнения облигаций разных эмитентов и сроков.
YTM — внутренняя норма доходности (IRR) денежного потока облигации. В отличие от купонной или текущей доходности, YTM учитывает: цену покупки относительно номинала, оставшийся срок до погашения, частоту купонных выплат и реинвестирование купонов под ту же ставку.
Формула YTM
YTM находится из уравнения, где цена облигации P равна дисконтированной сумме всех будущих платежей:
Что означают переменные
- P — текущая цена облигации (включая НКД)
- Cᵢ — i-й купонный платёж
- tᵢ — время до i-го купона (в годах)
- N — номинал (обычно 1000 рублей)
- T — срок до погашения
- YTM — искомая доходность
Пример расчёта
ОФЗ-26240, цена 920 ₽, номинал 1000 ₽, купон 70 ₽ дважды в год, срок до погашения 5 лет. Решая уравнение итеративно (метод Ньютона), получаем YTM ≈ 17.22% годовых.
С учётом НДФЛ 13% на купоны чистая YTM = 17.22% × 0.87 ≈ 14.98%. Эта цифра напрямую сравнима со ставкой банковского вклада.
YTM vs другие виды доходности
- Купонная доходность = купон / номинал. Не учитывает цену покупки.
- Текущая доходность = купон / цена. Не учитывает погашение.
- Простая YTM — учитывает цену и номинал, но без сложного процента.
- YTM (эффективная) — учитывает реинвестирование. Самая точная метрика.
