Question 1

Что такое корпоративные облигации?

Accepted Answer

Корпоративные облигации — долговые ценные бумаги, выпускаемые компаниями (Сбер, Газпром, РЖД, ВТБ) для привлечения капитала. Покупатель даёт компании в долг номинал на срок 1–10 лет, в обмен получает купонные выплаты (обычно 2–4 раза в год) и возврат номинала в дату погашения. По сравнению с ОФЗ корпоративные дают премию (спред) 1–8% сверх безрисковой ставки государства — за принимаемый кредитный риск эмитента. Чем выше риск (низкий рейтинг), тем больше премия. Российский рынок: ~5 трлн ₽ по данным Cbonds 2024.

Question 2

Какие эшелоны корпоративных облигаций?

Accepted Answer

Корпоративные облигации делятся на эшелоны по кредитному качеству: 1-й (high-grade) — Сбер, Газпром, РЖД, ВТБ, ЛУКОЙЛ, Роснефть. Рейтинг АКРА AAA или AA+. Спред к ОФЗ 0,5–1,5%. 2-й (mid-grade) — крупный бизнес второго ряда: ФосАгро, X5 Retail, МТС, Tele2. Рейтинг A+ — A. Спред 1,5–3%. 3-й (high-yield) — средние компании: лизинговые, девелоперы среднего размера, IT. Рейтинг BBB — BB. Спред 3–5%. ВДО (высокодоходные) — рейтинг ниже BB или без рейтинга. Спред 5–15%. Риск дефолта 5–10% годовых для ВДО.

Question 3

Что такое спред к ОФЗ?

Accepted Answer

Спред — разница в YTM между корпоративной облигацией и государственной ОФЗ того же срока погашения. Это «премия за риск», которую инвестор требует за кредитный риск эмитента. Если ОФЗ-ПД 5 лет имеет YTM 12%, а Сбер на 5 лет — 13,2% → спред 1,2%. Размер спреда зависит от рейтинга: AAA = 0,5–1,2%, AA = 1,0–1,8%, A = 1,5–2,5%, BBB = 2,5–4%, BB = 4–8%, B = 8–15%. Калькулятор автоматически показывает спред к ОФЗ-кривой Минфина для введённого срока.

Question 4

Налогообложение корпоративных облигаций?

Accepted Answer

По ст. 224 НК РФ (с 2025) НДФЛ по прогрессивной шкале: 13% до 2,4 млн ₽/год, 15% от 2,4 до 5 млн, 18% от 5 до 20 млн, 20% от 20 до 50 млн, 22% свыше 50 млн. Для большинства частных инвесторов 13%. Для корпоративных облигаций 2017+ года выпуска есть льгота: купонный доход НЕ облагается НДФЛ, если его ставка не превышает ключевую ставку ЦБ + 5 процентных пунктов. На 2026 при ключевой 16% льгота применяется до купона 21%. Если выше — облагается только разница. Финансовый результат (цена продажи минус цена покупки) всегда облагается полностью.

Question 5

Что такое ВДО и какие риски?

Accepted Answer

ВДО (высокодоходные облигации) — облигации эмитентов с рейтингом ниже BB или без рейтинга. Доходность 18–35% годовых, что в 1,5–2 раза выше «качественного» рынка. Риски: 1) Дефолт — невыплата купонов или невозврат номинала. Историческая статистика РФ 2018–2024: 5–10% годовых дефолтных потерь среди ВДО. 2) Иллюзия ликвидности — спред 1–3% на покупке/продаже. 3) Концентрация рисков — много ВДО из одной отрасли (девелопмент, лизинг). Стратегия для ВДО: диверсификация 30–50 эмитентов; не более 5–10% портфеля; ставить стоп при ухудшении новостей.

Question 6

Как выбрать корпоративные облигации?

Accepted Answer

Чек-лист 5 пунктов: 1) Рейтинг АКРА или Эксперт РА — не ниже A для консервативного портфеля, BBB для умеренно-агрессивного. 2) Срок — для частного инвестора оптимум 1–5 лет (риски длинных бумаг при изменении ставок). 3) Размер выпуска — не менее 5 млрд ₽ для ликвидности на бирже. 4) Финансовая отчётность эмитента — Net Debt/EBITDA < 3,5; покрытие процентов > 3. 5) Отсутствие в ВДО-индексе — RUWDB. Готовые портфели у брокеров (Тинькофф, Сбер) — отбор по этим критериям делается автоматически.

Question 7

Сравнение с ОФЗ: что выгоднее?

Accepted Answer

Зависит от рисков, которые готов принять инвестор. ОФЗ — гарантированы Минфином, дефолт почти невозможен (только при дефолте РФ как государства). YTM ниже на 1–8% от корпоративных. Корпоративные — премия за риск, но дефолтов в среднем 0,5–10% годовых в зависимости от эшелона. Для пассивного инвестора с горизонтом 5+ лет: 60% ОФЗ + 30% корпоративных 1-2 эшелона + 10% ВДО даёт оптимальное соотношение риск/доходность. На 100 000 ₽: 60 тыс ОФЗ под 12% + 30 тыс корп под 14% + 10 тыс ВДО под 22% → средняя доходность 13,4% при умеренных рисках.

Question 8

Как снизить риск ВДО-портфеля?

Accepted Answer

Пять рекомендаций: 1) Диверсификация — минимум 30 эмитентов в портфеле, по 3% каждый. Дефолт одного не критичен. 2) Отраслевой баланс — не более 15% в одну отрасль. 3) Срок до 3 лет — короткие облигации меньше зависят от изменения ставки и финансового состояния эмитента. 4) Регулярный пересмотр — раз в квартал просматривать отчётности эмитентов, исключать тех, у кого Net Debt/EBITDA > 5. 5) Использование ETF/БПИФ на ВДО (TBUY, RUWDB) — автоматическая диверсификация. Альтернатива самостоятельной сборке: фонды дают 13–18% при риске 3–5% (vs 22% и 10% при ручном).

Калькулятор доходности корпоративных облигаций РФ

Корпоративные облигации России

Формула YTM с премией за риск

Риск-доходность по эшелонам

Часто задаваемые вопросы

Лиана Арифметова

Инструмент справочный — не заменяет эксперта