Калькулятор доходности облигаций (YTM)

YTM — главный показатель облигации

YTM (Yield to Maturity, доходность к погашению) — это годовая эффективная доходность, которую получит инвестор, если купит облигацию по текущей рыночной цене, додержит до даты погашения и реинвестирует все промежуточные купоны под ту же ставку. YTM учитывает четыре фактора: цену покупки (с НКД), номинал, размер и периодичность купонов, оставшийся срок до погашения. Это универсальная метрика для сравнения облигаций — в отличие от текущей доходности, которая учитывает только купон и цену.

Точная формула и метод XIRR

Формальное уравнение YTM — это требование равенства приведённой стоимости всех будущих платежей по облигации сегодняшней грязной цене:

Уравнение нелинейное относительно y, поэтому решается итерационно. В Excel/Google Sheets — функция XIRR для нерегулярных дат или YIELD для стандартных полугодовых купонов. Этот калькулятор использует метод Ньютона-Рафсона: стартовая точка y₀ = купонная ставка, на каждой итерации y корректируется до сходимости с точностью 0,001%. Сходимость гарантируется для типовых облигаций за 5–8 итераций.

Реинвестирование купонов и реальная доходность

Допущение «реинвестирование под ту же ставку» — главная идеализация YTM. На практике, если ЦБ снизит ставку с 16% до 8% за 5 лет, ваши купоны от ОФЗ-ПД с YTM 14% будут реинвестироваться под 7–9%. Реальная (realized) доходность окажется ниже YTM. Калькулятор показывает три значения: YTM (стандарт), Realized Yield (с введённой ставкой реинвестирования) и Modified Duration — мера чувствительности цены к изменению ставки.

Для долгосрочных ОФЗ (15+ лет) разница между YTM и realized yield может достигать 2–3 процентных пунктов в большую сторону при росте ставок и в меньшую — при их снижении. Стратегии хеджирования: лестница облигаций (равные доли с разными сроками погашения), а также пары длинных и коротких через расчёт с реинвестированием.

Налогообложение в 2026 году — gross vs net YTM

С 1 января 2025 года в России действует прогрессивная шкала НДФЛ: 13% до 2,4 млн ₽/год, 15% от 2,4 до 5 млн, 18% от 5 до 20 млн, 20% от 20 до 50 млн, 22% свыше 50 млн (статья 224 НК РФ в редакции ФЗ от 12.07.2024 № 176-ФЗ). Для большинства частных инвесторов работает ставка 13%. Облагаются: купонные выплаты (брокер удерживает в момент выплаты) и финансовый результат (разница цены продажи/погашения и цены покупки минус НКД).

Net YTM = расчёт того же уравнения, но Cᵢ заменяются на Cᵢ × (1 − ставка), а финальная разница (N − P) тоже уменьшается на 13–15%. Грубое приближение: net YTM ≈ gross YTM × 0,87. Точно — только пересчётом через калькулятор. Для ОФЗ-ИН (с привязкой к инфляции) и муниципальных облигаций ставка та же, льгот нет.