Структура капитала
Cap Table & Dilution
Профессиональный инструмент для моделирования инвестиционных раундов. Узнайте, как изменятся ваши доли после Seed, Series A и выделения опционов.
Что такое Cap Table?
Cap Table (Таблица капитализации) — это «паспорт» вашего стартапа. Документ, который показывает, кому и сколько процентов компании принадлежит.
Для инвестора Cap Table — это первое, на что он смотрит после питч-дека. "Сломанная" таблица (где основателям принадлежит слишком мало, или есть "мертвые души" с большими долями) может убить сделку еще до начала due diligence.
Формула размытия (Dilution)
Доля владения = (Акции фаундера) / (Всего акций)
Когда инвестор покупает новые акции, знаменатель растет. Ваши акции остаются при вас, но их доля (процент от целого) уменьшается. Это и есть размытие.
Почему контроль размытия критичен
Многие основатели радуются высокой оценке (Valuation), но забывают про структуру сделки.
Главные риски:
- Потеря контроля: Если доля фаундеров падает ниже 50%, вы теряете операционный контроль.
- Мотивация: Если после Series B у фаундера остается менее 5-10%, мотивация "тащить" компанию пропадает. Инвесторы этого тоже не хотят.
- Option Pool Shuffle: Инвесторы часто просят создать опционный пул сотрудников ДО инвестиций (Pre-Money). Это размывает только вас, а не их.
💡Золотое правило
100% от нуля — это ноль. Лучше иметь 10% от "единорога" (миллиардной компании), чем 100% от ларька, который ничего не стоит. Размытие — это цена за ресурсы для роста.
Пирог растет
Ваш кусок меньше, но сам пирог вкуснее и дороже.
Option Pool
10-20% акций резервируются для найма звезд.
Exit Strategy
К моменту IPO у фаундеров часто остается 15-20%.
Anti-Dilution
Защита инвесторов при падении оценки (Down Round).
Ключевые понятия инвестора
Pre-Money vs Post-Money
Pre-Money — оценка компании «вчера».
Post-Money = Pre-Money + Инвестиции.
Важно: Инвестор всегда получает долю от Post-Money оценки. Если вам дают $1M при Pre-Money $4M, то Post-Money = $5M, и инвестор получит 20% ($1M/$5M), а не 25%.
Option Pool Shuffle
Инвесторы хитры. Они просят создать опционный пул (10-20%) из оценки Pre-Money. Это значит, что пул «вырезается» из доли фаундеров до захода денег. Инвестор не размывается пулом, а вы — да.
Convertible Notes / SAFE
Конвертируемые займы. Инвестор дает деньги сейчас, а акции получает потом (на следующем раунде) со скидкой (Discount) или по предельной оценке (Cap). Это откладывает расчет Cap Table на будущее.
Стратегия работы с капиталом
Hiring Plan
Не создавайте огромный опционный пул "на всякий случай". Составьте план найма на 18 месяцев и зарезервируйте ровно столько акций, сколько нужно. Это сэкономит вам 2-5% компании.
Торгуйтесь за Pre-Money
Если инвестор настаивает на большом пуле, просите увеличить Pre-Money оценку, чтобы компенсировать ваше дополнительное размытие.
Vesting
Все акции фаундеров должны быть под вестингом (обычно 4 года с 1-летним клиффом). Это защищает компанию: если ко-фаундер уйдет через месяц, он не унесет половину компании.
Часто задаваемые вопросы
Лиана Арифметова
Миссия: Демократизировать сложные расчеты. Превратить страх перед числами в ясность и контроль. Девиз: «Любая повторяющаяся задача заслуживает своего калькулятора».
Юридический дисклеймер
Данный калькулятор предназначен исключительно для моделирования и образовательных целей. Результаты расчетов не являются инвестиционной рекомендацией или юридическим советом. Реальные сделки могут включать сложные условия (ликвидационные преференции, anti-dilution и т.д.), которые требуют участия профессиональных юристов.