ВСД в Excel: как считается и что значит
ВСД (IRR) возвращает внутреннюю норму доходности для ряда потоков через равные интервалы: =ВСД(значения; [предположение]). В отличие от ЧПС, здесь инвестиции включают в диапазон первой ячейкой со знаком минус — функция считает первое значение потоком нулевого периода и ищет ставку, при которой ЧПС ряда равна нулю. Для опорного проекта =ВСД(C1:C6) с C1 = −5 000 000 и притоками 1,4–2,0 млн даёт 21,8 % — столько же, сколько калькулятор.
Аргумент «предположение» — стартовая точка итераций (по умолчанию 10 %); Excel делает до 20 итераций с точностью 0,00001 %, и если не сходится, возвращает #ЧИСЛО!. Так бывает при потоках без смены знака (IRR не существует), при очень высоких доходностях (укажите предположение 0,5–1) и при нескольких корнях у знакопеременных потоков — тогда разные предположения дают разные IRR, и все они формально верны: у потоков −100, +230, −132 это 10 % и 20 %. В таких случаях решение принимают по NPV, а калькулятор показывает все корни.
Родственные функции: МВСД(значения; ставка_финанс; ставка_реинвест) — модифицированная IRR (16,7 % для кофейни при 12 и 10 %), ЧИСТВНДОХ(значения; даты) — IRR для потоков на произвольные даты, годовая ставка по фактическим дням. Для месячных потоков ВСД возвращает месячную ставку — годовую получают как (1 + ВСД)^12 − 1, а не умножением на 12. Слабый проект из примера даёт =ВСД — 6,7 %: ниже требуемых 15 %, отклонить.
Опорный пример по годам: потоки, коэффициенты, накопленный результат
Кофейня: 5 000 000 ₽ вложений, чистые потоки 1,4 · 1,7 · 1,9 · 2,0 · 2,0 млн ₽, ставка 15 %. Накопленный дисконтированный поток выходит в плюс на пятом году — это и есть DPP 4,1 года; простой накопленный — ровно к концу третьего.
Сильный и слабый проект: все показатели рядом
Те же 5 млн ₽ вложений и 5 лет, но потоки слабого проекта — 1,0 · 1,2 · 1,3 · 1,3 · 1,3 млн ₽: бухгалтерская прибыль есть, а стоимости при ставке 15 % он не создаёт.
Профиль NPV: как результат зависит от ставки
NPV убывает с ростом ставки и обращается в ноль при IRR 21,8 %; PI при этом равен 1. Расстояние от рабочей ставки до IRR — запас проекта по стоимости капитала.
Чувствительность NPV к притокам, затратам и ставке
Каждый фактор меняется отдельно при прочих равных. Запас прочности по притокам — 15 %: при большем падении выручки NPV уходит в минус.
Проект считается эффективным с точки зрения инвестора, если ЧДД проекта положителен; при сравнении альтернативных проектов предпочтение отдаётся проекту с большим значением ЧДД.— Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, № ВК 477
Как считать правильно
- Первая ячейка диапазона — инвестиции со знаком минус; без смены знака ВСД вернёт #ЧИСЛО!.
- Получили #ЧИСЛО! при явно доходном проекте — задайте предположение 0,3–0,8: итерации стартуют ближе к корню.
- Месячные потоки: годовая доходность =(1+ВСД(диапазон))^12-1.
- Проверьте результат: =ЧПС(ВСД(диапазон); потоки_1..n) + CF0 должно дать ноль.
Остальные показатели серии — в навигации ниже; простой срок окупаемости без дисконтирования — в калькуляторе окупаемости инвестиций; все метрики сразу — в калькуляторе инвестиционного проекта.
- Справка Microsoft Office: функции ЧПС (NPV), ВСД (IRR), МВСД (MIRR), ЧИСТНЗ (XNPV), ЧИСТВНДОХ (XIRR). Microsoft. 2026. ↗ ссылка
- Принципы корпоративных финансов — правило NPV, ловушки IRR, выбор ставки дисконтирования. Брейли Р., Майерс С., Аллен Ф.. Олимп-Бизнес. 2016.
- CFA Program Curriculum, Corporate Issuers: Capital Investments — NPV, IRR, payback, sensitivity analysis. CFA Institute. 2024.
