Калькулятор NPV (ЧДД) онлайн: чистый дисконтированный доход проекта

NPV (ЧДД): как считается и что значит

NPV (Net Present Value, чистый дисконтированный доход, ЧДД) — сумма всех денежных потоков проекта, приведённых к сегодняшнему дню по ставке дисконтирования: NPV = Σ CF_t / (1 + r)^t, где t — номер периода, CF_0 — инвестиции со знаком минус. Правило одно: NPV больше нуля — проект создаёт стоимость сверх требуемой доходности r и его принимают; меньше нуля — отклоняют; из нескольких проектов выбирают тот, у которого NPV выше. Калькулятор считает NPV по любому числу периодов, показывает вклад каждого года, профиль NPV по ставкам и запас прочности по притокам.

Опорный пример на всех страницах серии — кофейня: инвестиции 5 000 000 ₽ сегодня, чистые потоки по годам 1,4 · 1,7 · 1,9 · 2,0 · 2,0 млн ₽, ставка дисконтирования 15 %, кредит под 12 %, реинвестирование под 10 %. Дисконтированные притоки: 5 889 976 ₽ (коэффициенты дисконтирования при 15 % — 0,8696 за первый год, 0,6575 за третий, 0,4972 за пятый), инвестиции 5 000 000 ₽ — итого NPV = 889 976 ₽. Проект принимают: он вернёт вложенное, обеспечит 15 % годовых и сверх того принесёт 0,89 млн ₽ в сегодняшних деньгах. Без дисконтирования (при r = 0) «прибыль» составила бы 4 000 000 ₽ — разница показывает, сколько стоит время и риск.

NPV чувствителен к ставке: при 10 % тот же проект даёт 1 713 054 ₽, при 20 % — 215 021 ₽, а ставка, при которой NPV обращается в ноль (21,8 %), — это IRR. Поэтому обоснование ставки дисконтирования (WACC, CAPM или кумулятивный метод) — половина расчёта. Второй частый источник ошибок — функция ЧПС в Excel: она дисконтирует первое значение как поток первого года, и без отдельного прибавления CF_0 результат завышен ровно на сумму инвестиций (5 889 976 ₽ вместо 889 976 ₽).

Опорный пример по годам: потоки, коэффициенты, накопленный результат

Кофейня: 5 000 000 ₽ вложений, чистые потоки 1,4 · 1,7 · 1,9 · 2,0 · 2,0 млн ₽, ставка 15 %. Накопленный дисконтированный поток выходит в плюс на пятом году — это и есть DPP 4,1 года; простой накопленный — ровно к концу третьего.

Сильный и слабый проект: все показатели рядом

Те же 5 млн ₽ вложений и 5 лет, но потоки слабого проекта — 1,0 · 1,2 · 1,3 · 1,3 · 1,3 млн ₽: бухгалтерская прибыль есть, а стоимости при ставке 15 % он не создаёт.

Профиль NPV: как результат зависит от ставки

NPV убывает с ростом ставки и обращается в ноль при IRR 21,8 %; PI при этом равен 1. Расстояние от рабочей ставки до IRR — запас проекта по стоимости капитала.

Чувствительность NPV к притокам, затратам и ставке

Каждый фактор меняется отдельно при прочих равных. Запас прочности по притокам — 15 %: при большем падении выручки NPV уходит в минус.

Проект считается эффективным с точки зрения инвестора, если ЧДД проекта положителен; при сравнении альтернативных проектов предпочтение отдаётся проекту с большим значением ЧДД.— Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, № ВК 477

Как считать правильно

• Потоки берите чистые (притоки минус оттоки за период) и после налогов; амортизацию не вычитайте — это не денежный расход, но учтите её налоговый щит.
• Не смешивайте номинальные потоки с реальной ставкой: если потоки с инфляцией — ставка номинальная, если в ценах сегодняшнего дня — реальная (8,5 % при 15 % и инфляции 6 % по Фишеру).
• Ликвидационную стоимость оборудования и высвобождение оборотного капитала включите в последний период — они часто меняют знак NPV.
• Проверьте устойчивость: при падении притоков на 10 % NPV опорного проекта — 300 979 ₽, на 20 % — -288 019 ₽; запас прочности по притокам — 15 %.

Остальные показатели серии — в навигации ниже; простой срок окупаемости без дисконтирования — в калькуляторе окупаемости инвестиций; все метрики сразу — в калькуляторе инвестиционного проекта.